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泡沫重现,科技独角兽IPO滑铁卢启发录

2019-10-12 09:29:25    创事记 微博 作者: 栈外   

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  编译/栈外

  来源:栈外

  健身始创公司Peloton上市首日股票破发收跌超11%,共享办公空间巨擘WeWork撤回招股书,信赖“市场地位在先、盈利在后”的投资者收到了Uber奉下去的50亿美元吃亏的第二季财报。各种迹象仿佛预示着,独角兽上市潮步入了序幕。

  近年来,风投的炽热助推了独角兽的成功,也带来了“名存实亡”的高企业估值。这些独角兽将上市作为终究目标,但地下市场同样成了独角兽的“照妖镜”,盈利形式存在成绩的独角兽纷纷堕入窘境。

  本文起首深刻分析了独角兽公司广泛存在的“品牌炒作”景象;随后,作者深刻分析了独角兽公司眼前的本钱市场运作;最后,作者猜想了决裂网时代的到来,并总结了独角兽上市掉败的经历经验。

  原文来自Medium,作者Michael K.Spencer

  2019年曾被认为是我们十年来见过的最弗成思议的IPO年份。在 IPO市场经历了18个月的低迷期以后,企业竞相在2019年上市,个中上市的公司包含一些自2008金融危机以来范围最大年夜的“颠覆性”公司

  但是,一切并没有按筹划停止。

  -网约车公司Lyft

  -网约车公司Uber

  -互动健身平台Peloton

  -结合办公空间WeWork

  除以上四家公司以外,还有很多家类似的独角兽公司也都步履维艰,中断或推延了其IPO。由于华尔街投资者没有买进这些高度吃亏、盈利才能低下的公司的股票。

  不要让假装成为你的面孔

  这形成了华尔街对所谓“颠覆性”独角兽公司杀青共鸣的瓶颈。像Uber、WeWork和Peloton如许的公司明显在假装本身,而这类发卖技能并没有让这些公司以不实在际的估值被收买。

  2019年,你的公司最好是一家具有真正盈利才能的科技始创公司,或许说,你的公司处于像云视频会议办事商Zoom引领的办公新潮流中,天然肉公司Beyond Meat引领的新饮食潮流中;亦或是你的公司专注于供给搜集安然办事或采取了软件办事形式,如许一来你的盈利门槛不会太高。

  市场趋势和华尔街告诉我们的是,比实际范围更大年夜的“颠覆性”九乐棋牌公司的实际价值低于企业估值。不实在际的估值和太高的IPO订价注定了这些公司会掉去投资者的信赖。

  对独角兽公司来讲,品牌炒作毫成心义

  一系列所谓的“颠覆性”企业因股价下跌或IPO表示不佳而堕入窘境。

  我认为,这主如果由于盈利形式存在严重缺点。起首,这些独角兽公司或许根本不该该被进步到如此地位,而这一做法正是软银前景基金(Softbank Vision Fund)的常态。

  比来,一些被认为具有“颠覆性”的科技公司在IPO中遭受惨败,这能够为创新描述出一幅令人不快的前景,至少从金融市场的角度看是如许。

  假设你的公司是一家始创公司,你须要一个靠得住的用例、真实的产品市场婚配度(product-market fit),和一个在将来可以或许盈利的贸易形式。这个贸易形式不该成为软银愿景基金为寻觅“独角兽公司接盘侠”时假造的来由或成为一个难以兑现的承诺的就义品。

  Peloton的估值比WeWork和Uber更实际吗?

  实际情况是,虽然股市处于汗青高点,但投资者对WeWork、Uber和Tesla等备受注目标公司都嗤之以鼻。

  2019年的IPO泡沫正在决裂

  独角兽公司的营销形式在金融范畴形成了甚么影响?答案是本钱市场的缺点订价和随后的泡沫完全决裂。极高的估值加上蹩脚的盈利形式,意味着华尔街的投资者将对这些独角兽公司回到理性的生长轨道使其运营加倍高效,同时对它们停止加倍公道的估值。

  是以,华尔街就像是科技独角兽公司生计才能的共鸣机制(consensus mechanism,译注:区块链概念,指搜集参与者对某一交易记录杀青共鸣的状况)。

  就“平台”类公司而言,风险本钱在将这些企业打形成有生计才能的公司方面平日做得很蹩脚。这些风险投资的做法不只要成绩,并且能够会遭到美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission,FTC)的监管,并卷入诉讼和反讹诈案件。

  颠覆性的故事会让有猎奇心的品牌擦掌磨拳,想要跟风模仿独角兽公司的贸易形式,但这不用定是最好的贸易形式。始创公司须要留意这一点。

  行业跟踪机构Preqin的数据显示,之前五年中,风投的范围简直翻了一倍,范围达到了8,560亿美元阁下,今朝约占全球6.1万亿美元私募股权投资范畴的14%。Preqin估计,将来几年的资产管理范围(Asset Under Management,AUM)将达到1万亿美元。

  这是由于中国创新企业在浩大行业和技巧范畴都正在赶超硅谷。华尔街上最大年夜的输家是正在掉去或曾经掉去全球比赛地位的美国独角兽公司。

  我认为,在与Disney、Apple和其他后起之秀的流媒体大年夜战中, Netflix将跌下神坛。而Uber作为行业先驱者过于守旧,可否在这个烧钱的行业存活下去是个成绩。

  决裂网(Splinterent)时代行将到来

  作为一个将来主义者,猜想是我的谋生之道。我写作关于独角兽公司和滥用垄断地位的现有大年夜型科技公司的文章,这些公司的存在都倒霉于自立创新。它们迫使像中国如许的国度创造出了一个互联网分支——一个真实的、对全球竞争更公平的决裂网(译注:指搜集世界因某些要素被决裂成不合的群体。这些身分能够包含科技、贸易、政治、平易近族主义、宗教,和好处身分)。

  硅谷不该该是华尔街推敲独角兽公司会出现的唯一处所。中国、以色列、伦敦、韩国、新加坡、德国和其他创新生态体系都须要一个公平的竞争情况。

  美国五大年夜科技巨擘FAANG(译注:FAANG是美国市场上五大年夜最受迎接和表示最好的科技股的首字母缩写,即Facebook、Apple、Amazon、Netflix和Google)的股票走势和颠覆性的独角兽公司注解,虽然监管机构对Google、Facebook乃至Amazon等大年夜型科技公司的反垄断背规行动和状况停止了查询拜访和研究,在技巧本钱主义的情况中其实不存在一个公平的竞争情况

  虽然科技独角兽们“须要一个值得人们信赖的故事”,但它同时也必须有一项可行且有益可图的营业。假设你每个季度都稀有亿美元的吃亏,我们为甚么要信赖你的贸易形式呢?

  2019年还没停止,如今我们看到的能够是一个颠覆性独角兽们的“炒作泡沫”。我们对这些公司的热忱正在衰退,华尔街对它们的评价也逐步公道。

图片来源:Renaissance Capital图片来源:Renaissance Capital

  而2019年终究的IPO收益能够和2014年一样高,让我们拭目以待。

  这是创新和风险本钱的一个关键时代,独角兽公司必须自寻前程。

  对WeWork来讲,估值让一家外面是“颠覆者”但实际上并不是如此的公司裸露了成绩。Uber和Lyft面对监管和荣誉成绩。Tesla和Netflix面对着来自财力雄厚的竞争敌手的激烈竞争,而电子烟和大年夜麻行业则面对着立法和监管请求。

  华尔街的共鸣——硅谷的那些讹诈行动和运营不善的公司

  本年Beyond Meat的估值是个例外而异常态,而Uber令人掉望的表示也应当在我们的料想当中。2019年上半年独角兽公司IPO的整体表示异常蹩脚。

  取得大年夜量投资其实不料味着你曾经成功了,也其实不料味着你的贸易形式是可行的。IPO仅仅是开端。当WeWork、Peloton、Uber或Airbnb撞上地球时,它们会变成甚么?要找出答案,还须要几年的时间。

  硅谷变得愚蠢了,他们给公司的一些估值建议也变得愚蠢了。你没法假装成那些不是你本身的模样,投资者终究会看穿你的。

  这关于准企业家和九乐棋牌者有甚么经验呢?他们应当向Zoom、搜集安然独角兽Crowdstrike和社交图片分享网站Pinterest进修,汲取Uber、Lyft和WeWork的经验。要知道势头大年夜的公司其实不总是看起来的那样鲜明亮丽。

  这里存在一个不合点。前景乐不雅的公司平日表示优胜,这一点很好懂得。但是在2019年的IPO中,很多前景乐不雅的公司却成了真实的大年夜输家。那么,到今朝为止,我们从这些“颠覆性”独角兽公司IPO中学到了甚么?

  -投资者正在寻觅安然、靠得住和稳定增长的利基市场

  -估值毫成心义

  -过量的炒作其实不总是一件功德

  -蹩脚的盈利形式会扼杀你的IPO

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